对于整个尿素产业来说，今年是突破产业认知的一年。不少农资龙头企业不断优化经营思路，积极拥抱期货工具，通过尿素期货的走势以及新的分析逻辑来重新审视尿素市场走势。作为期货市场的“护旗手”，分析师也应正确引导，利用自身专业能力，合规、有效、全面地为尿素产业做好服务。近日，郑商所开展的尿素分析师培训活动，通过多角度、多层次分析尿素期货和基本面的变化，加深分析师对行业的认识，为深化产融结合、尿素分析师更好地服务产业企业打下了基础。

用好期货工具  农资企业稳步前进

面对市场的快速变化，农资企业经营仅仅依靠过去的经验已经行不通了，越来越多的农资企业在期现结合上不断寻求突破，期货工具已成为农资企业经营中必不可少的一环。

作为产业内较早参与尿素期货、推广基差点价贸易模式的贸易公司之一，四川农资为打造一流的化肥产业链服务平台，利用期货工具进行风险管理、稳定经营利润曲线、维护上下游渠道稳定。

培训会上，期货日报记者了解到，目前，四川农资已形成线上线下相结合的期现经营模式，依托在产业多年的深耕以及在期货市场的不断摸索，实现与产业链企业的“双赢、同发展、共成长”。

据四川农资氮肥部总经理张砚介绍，得知尿素期货即将上市，在公司领导的带领下，四川农资组织相关员工前往优秀的期现企业进行系统学习，回来后便开始尝试期现业务。

“通过参与期货市场，我们加深了对价格、供需、产业的理解，结识了新朋友，也对尿素产业以外的其他产业和宏观环境有了很深的了解。”张砚表示，期货带给企业的不仅是经营模式的变革，更重要的是潜移默化地提升了企业的认知，可谓是“良师益友”。

“正是主动拥抱尿素期货，使我们在2021年的特殊行情中把握住了一些机会，实现与下游客户的共赢。”张砚说。

据了解，得益于一边采购、一边套保，做到了敞口头寸风险可控，四川农资经营规模明显增长，市场占有率有效提升。此外，四川农资还在一些核心区域加强对客户期现结合操作的引导，不仅点价销售给客户，还点价回购客户手里的头寸，增强了客户黏性。同时，由于严格控制敞口头寸，经营风险也得到较好的控制。

张砚告诉记者，期货为企业提供了规避风险的工具，很多企业参与交割意愿明显提升，交易所优化交割仓库布局，为不同区域的企业提供了便利。与此同时，一些具备条件的企业开始搭建自己的研究团队，整个产业的业务水平也因此提升，国内化肥产业整体竞争力将迈上新的台阶。

张砚表示，从整个产业链来说，未来尿素市场的竞争不再是上游工厂与上游工厂、贸易商与贸易商、终端与终端之间的竞争，而是从原材料开始，原材料供应商、上游工厂、贸易商、终端用户组成的一条线与另一条线之间的竞争。这是一个洗牌的时代，如何选择自己的合作伙伴、如何进行有效的资源配置和整合、如何在产业链内利用好金融衍生工具，都将是企业的“必修课”。

取长补短  分析师需丰富研究方法

产融结合是市场趋势，分析师应如何更好地把握这一大势呢？找准出发点，明确落脚点，将分析做扎实，是研究团队为实体经济提供优质服务的关键所在。

采访中记者了解到，目前，尿素分析师普遍对产业有定性和定量相结合的研究体系，将宏观经济运行和微观行业发展统筹兼顾，及时掌握尿素市场最新数据和动向。然而，纷繁复杂的数据往往给研究带来一定的困扰。

对此，冠通期货分析师严森胜表示，不同机构的同一项数据存在差异，由于数据不清晰，难以判断市场需求实际情况。因此，分析师需要通过了解各家机构的数据采集和形成方式，明确数据的统计口径，理解数据的变化特征。“通过了解历史需求数据情况，再利用部分高频数据去验证，筛选有用的数据。同时结合市场采购信息，多与行业内的贸易商沟通市场形势，辅助判断市场需求。”他说。

同样，在参加此次培训的学员彭浩洲看来，在研究过程中，需对纷繁复杂的数据进行重点识别、有效分类和全面分析，并将其与期货市场运行相验证。同时，将投研分析与服务体系化、常态化和精细化，发掘客户风险管理需求并提供即时性强、操作性好的报告。“提高分析师对分析工具的开发和利用水平，以及对市场的敏锐度，需要贴近一线市场，倾听产业人士的声音，积极参与郑商所各项培训和会议活动。”彭浩洲称。

做好品种基本面分析，是分析师需具备的“基本功”。“就尿素品种而言，有其特定的影响因素。从供需层面看，工厂的产销存情况是影响尿素价格的基本要素。”卓创资讯分析师汤菲菲在培训时介绍。

相较于期货分析师而言，由于贴近产业一线，现货研究员有着自身的优势。“每天从采集全国各个市场的基本面情况入手，并且会定期总结。正是这种无缝的复盘，让我熟悉了市场节奏。”汤菲菲表示，现货研究员往往会根据采集的各路信息，用方法论验证后，判断未来短中长期市场的变化，继而对价格变化给出方向、节点和幅度预测。

在她看来，现货分析师的优势在于先融入市场，然后跳出来看市场，并作出预测。不过，单纯的现货研究也有其弊端，期现结合则可以互补所短、增益各长。“研究期货可以帮助我了解尿素市场主体心态的变化，有助于提升价格预测精准度。同样，进行现货研究也会帮助期货分析师更好地验证其技术判断，或者辅证其技术预测成立与否。”她表示。

在严森胜看来，分析师之间需要增进交流，取长补短，丰富各自的研究方法。“作为期货研究人员，我觉得需要多方面去研究市场信息，不仅是对行业数据的研究，还应该了解行业内企业的经营情况。”他表示，商品供需、企业、行业是一个互相影响、从微观到宏观的体系。因此，他会关注研究领域内公司的融资情况、季度和年度的经营数据，并与企业高管沟通，了解头部企业对市场的看法和决策。“通过对多家企业的跟踪，能发现企业视角下行业的变化逻辑，帮助我更好地分析和认识市场。”

事实上，分析师只有将研究落地做好服务，才能能够真正做到研究创造价值。“郑商所开展尿素品种分析师培训，对分析师来讲有着重要的意义。培训让分析师能够从多角度、多层次了解尿素期货发展和行业基本面分析方法，提高个人综合素质，将投研工作和实操业务有机结合。”彭浩洲告诉记者。

作为尿素品种多场培训的主讲讲师，张砚坦言，自己身处产业一线，了解产业以及企业痛点，可以利用自己的经验帮助分析师更好地解决分析逻辑上的难点。结合企业现有的需求，张砚也对分析师的研究工作提出了建议，“希望分析师能够做精产业链研究，脱离千篇一律的分析框架，对产业链企业不同的期现结合需求提供定制化的方案。”