近期央行政策给力，下调MLF中标利率10个基点，市场资金面宽松，交易所国债逆回购利率也平稳较低。流动性充裕使得近期债市做多热情持续，1月各期国债期货主力合约均不断上涨，并不断创阶段新高，今年债市大牛行情还要继续？

国债期货继续创一年多新高

Wind行情显示，1月19日，2年、5年和10年各期国债期货合约纷纷大幅高开上涨，其中10年期国债期货主力连续合约最强，大幅收涨0.22%，盘中最高点101.405元，创2020年5月下旬以来，近20个月新高，加速赶顶的迹象显现。同样5年期国债期货主力合约也较强，也一样大幅上涨，同样创一年多新高。而2年期稍弱，涨幅不大，可见资金全面看好长期国债。

（图片来自Wind金融终端国债期货页面）

从技术形态上看，10年期国债期货合约经过短线持续上涨后，1月19日大幅高开后震荡回落，虽继续创新高，但走势有所减弱，经过持续的上攻后动能有所减弱。本轮10年期国债期货自去年10月中旬探底以后持续上攻，Wind行情显示，本轮探底后已走出2%以上的上涨空间，阶段小牛行情尽显。

国债逆回购利率平稳

1月19日，交易所国债逆回购多数品种下跌。Wind行情显示，成交最活跃的上交所1天期品种GC001，单日成交超1.2万亿，而年化利率近期则持续保持在2%上方波动，而且最高利率均在2.5%以下，并有走低的趋势。尤其是1月17日盘中最低甚至探至年化利率0.2%，可见市场资金充裕，国债逆回购利率处于低位。

（图片来自Wind金融终端行情页面）

除此之外，目前除了上交所14天品种GC014年化利率在2.5%以上外，其余所有品种均在2.5%以下，而且年化利率也在走低。整体18个品种仅有7个品种上涨，占比不到40%。这也是市场资金充裕的表现之一，对于债市有不错的利好。

后期债牛将继续？

德邦证券徐亮、杨佩霖分析认为，后续来看，当前债市仍主要受到降息影响，预计利率短期内会探底下行，但探底后进一步下行的动力将会减弱，有较大的可能走出利多出尽走势，后续利率上行的幅度还要看宽信用的进展情况，需持续关注1月信贷数据以及后续经济表现。

中航证券符旸则认为此次政策信号进一步加强了宽货币的预期空间和宽信用兑现的概率。节奏上看，由于央行引导市场拓宽对宽货币的预期，且后续宽货币空间短期内难以证伪，因此债市近期可能先集中反映后续宽货币预期强化的积极影响。但宽信用将至依然是悬在债市头顶的压制因素，而与债市不同，宽货币和宽信用对股市都是积极信号，因此我们维持对上半年股市有望整体相对占优的判断。不过对于行情的空间和持续时间仍需要保持一定的谨慎，不要过于激进。从外部来看，美联储大概率3月就会加息，国内宽货币与债市做多的时间窗口可能比较有限。