自内蒙古自治区发改委下达《关于开展全区高耗能项目审批建设情况联合调查的预通知》以后，国内甲醇期货受到消息面的利多提振，期价展开一轮单边快速上行的行情，主力2105合约自2360元/吨一线稳步上涨至2682元/吨，创2019年2月以来新高。虽然近半个多月来，甲醇2105合约期价高位回调至2300-2350元/吨区间，但在国内甲醇产能扩张受限，年度春检展开的背景下，供应压力回落（类似于2016年的供给侧改革）将有助于改善甲醇供需结构，从而有望开启一轮中长期的上涨行情。

内蒙古“十四五”能耗双控政策——甲醇“供给侧改革2.0版”

自2021年2月19日内蒙古自治区发展和改革委员会下达《关于开展全区高耗能项目审批建设情况联合调查的预通知》以来，据悉，内蒙古荣信、内蒙古新奥甲醇装置开工已经分别降负15%、20%，其余工厂暂未明确出台降负通知。2月25日，内蒙古自治区发布的《关于确保完成“十四五”能耗双控目标任务若干保障措施（征求意见稿）》 中提及将加快推进高耗能行业结构调整：从2021年起，不再审批焦炭（兰炭）、电石、聚氯乙烯（PVC）、合成氨（尿素）、甲醇、乙二醇、烧碱、纯碱、磷铵、黄磷、水泥（熟料）、平板玻璃、超高功率以下石墨电极、钢铁（已进入产能置换公示阶段的，按国家规定执行）、铁合金、电解铝、氧化铝（高铝粉煤灰提取氧化铝除外）、蓝宝石、无下游转化的多晶硅、单晶硅等新增产能项目，确有必要建设的，须在区内实施产能和能耗减量置换。此项政策意味着未来内蒙古自2021年不再审批甲醇新增产能项目。

而值得注意的是，内蒙古地区不仅是我国甲醇存量产能规模最大的省份，同时也是近些年我国甲醇新增扩能的主力省份，此时内蒙古地区明文表态意味着能源大省也将着力控制区域内的高耗能行业产能规模，自此以后，国内甲醇产能扩张将受到政策强约束。?其次，能耗双控政策将压制产能利用率。在过去几年间，氨醇联产工艺的甲醇产能已经明显去化，天然气制甲醇产能呈现愈加明显的季节性生产特征，焦炉气制甲醇在焦化行业压减产能过程中同期缩减，能耗双控政策意味着煤炭制甲醇领域的产能利用率也将受到政策制约，至少初期超负荷生产会受到严格的政策管控。

图1、2016-2020年我国新增甲醇产能的区域分布图

数据来源：隆众石化

对比2016年我国供给侧改革对甲醇的影响分析

2016年我国政府开始对煤炭行业展开供给侧改革。而在我国甲醇行业中，以煤炭为原料的工艺生产占比超70%，且西北、华北等地中小型煤企及下属甲醇项目数不胜数；尤其一些年产5-20万吨的小装置。此类项目，不仅规模小，而且生产条件底下、产品质量不高及排污排气不规范性等，对环境造成的压力较大。同时随着社会对环境质量重视度越来越高，煤炭产业所引发的环境问题首当其冲涌入人们眼前，对清洁能源的呼吁声音越发强烈。针对中小型落后、环保不达标的煤矿及煤化工项目，优化、升级、重组、兼并等调整措施需再度强化。

在煤炭产能受限，供应趋紧的背景下，煤制甲醇装置投产增速放缓。据统计，2016年我国投产的甲醇装置共计产能725万吨左右。截至2016年年底，全国甲醇总产能约7695万吨，产能利用率达58.80%以上。2016年1-12月份，全国甲醇累计产量在4270万吨左右，同比增长7.95%。与此同时，煤炭行业供给侧改革诱发煤炭资源紧张，继而导致煤价大幅上涨，引发煤制甲醇成本年度上涨500-600元/吨。由此做多资金大量涌入甲醇市场，不断推高甲醇期货主力合约价格，并将这种涨势延续到2017年2月中旬左右。据统计，自2016年9月至2017年2月中旬在这段时间，甲醇主力合约从1950元/吨一线稳步上涨至最高3128元/吨，累计涨幅达到60.41%。

对比2021年我国多个省份实施的能耗双控政策来看，不仅会控制区域内的甲醇等高耗能行业产能规模，而且还将压制甲醇产能利用率，堪比2016年甲醇“供给侧改革2.0版”。目前甲醇主力合约期价从能耗双控政策发布以来，累计涨幅仅为6.52%，如果能耗双控政策发挥的效应能达到2016年供给侧改革带来的红利，那么意味着后市甲醇主力合约还将继续上涨，且上涨空间较大。

图2、2016年我国实施供给侧改革掀起甲醇价格中期上涨行情