股指期货机会之——A股的头部化
发布时间：2021-01-27
最近国内大盘股行情热火朝天，好不快活——股指期货的行情也随之到来了。
众所周知，股指期货的标的是股票指数，要研究A股股指期货，必然要对股票市场有较深的了解。作为世界金融中心的美国市场，其市场表现对我们有很大的借鉴作用。最近，有投资者惊呼A股的头部化时代来临，A股将越来越美股化，如果是的话，那股指期货将有什么表现？
下面我们先看一下美股期指的表现。
从图中可以看出，美股三大期指月线图总体是向上的，这与美股三大指数走势基本一致。如果从长期角度分析，那么我们要看美股指数的结构组成。
美股大型科技股FAAMG指的是Facebook、苹果、亚马逊、微软、谷歌母公司Alphabet，它们被称为美股核心资产。当前这五大公司的市值大约为：苹果2.15万亿美元、亚马逊1.6万亿美元、微软1.6万亿美元、谷歌1.16万亿美元、Facebook0.75万亿美元、合计大约7.26万亿美元。美股总市值大约为56万亿美元，也就是这几家核心权重股占总市值之比到达13%，而美股三大指数中，又包括这些核心资产，这使得只要这几家核心资产上涨，便会带动美国股票指数的上涨。
也就是说，只要这些美股核心资产走势不变坏的话，那么美股指数就会一直保持这样的趋势，进而期指走势也是向上的。
下面我们再来看一下A股，A股表现优异的上市公司有：贵州茅台、海天味业、宁德时代、中国中免、恒瑞医药等这些股票。贵州茅台市值2.64万亿人民币、海天味业6700亿人民币、宁德时代9500亿人民币、中国中免5800亿人民币、恒瑞医药6000亿人民币。虽然这些股票的体量距离美股大市值的股票还有很大的差距，但考虑到中国公司上市时间短，经济发展还有很大的潜力，因此可以不用对比绝对值。但我们看近两年这些股票的走势，可以发现一些有趣的现象。
上面几张图片分别是A股优质公司的月线走势图。从这几年的走势来看，股价走势是长期向上的。
如果究其背后的原因，那么这几年国内国际环境、资本市场变化、投资者结构中都可以看出一些线索。国际环境，众所周知，由于18年开始的中美贸易摩擦，使得国际环境越来越复杂，未来的不确定性加大。而20年开始的新冠病毒，进一步的对国际局势产生影响。资本市场方面，由于中国经济的发展，加上外国发达资本主义国家进入负利率时代，使得中国的资产对外国变得越来越有吸引力，这加速了外国资本配置中国资产的进程。投资者结构方面，机构的资金占比越来越多，使得市场风格越来越机构化。需要重点说明的是，美股作为一个成熟的市场，机构占比很高，散户比例很小。而对比这几家股票的持仓结构，可以发现机构持仓占比很高。这也许就是部分人喊出A股美股化的原因吧。
上面几张图片是IH上证50、IF沪深 300、IC中证500股指期货的月线走势图。从图中可以看出IH、IF股指期货合约总体走势实现向上的，而IH合约的标的中包含的头部股票最多，IF合约的标的中包含的头部股票次之，IC合约的标的中主要是一些中小市值的股票。通过对比可以发现，IH期指的走势其实是对应着这些头部股票效应加强过程中的。
这些头部股票的持续上涨有其内在的原因，在这个更加不确定性的时代里，它们业绩稳定增长的能力也许能为其股价上涨提供较强的支撑。从21年A股市场的开端表现来看，可能这一进程还在加速。城头变化大王旗，跟得上时代的人们才不会被时代抛下。
风险提示：文中所涉及的期指、股票，仅仅是为了陈述所用，不代表推荐标的。同时，由于本文探讨的是一个长期维度视角下的市场观察，文章内容仅做参考，不代表任何投资建议。市场有风险，入市需谨慎。
