目前的全球情况是，一个地区病毒的控制情况对经济复苏至关重要。东亚，特别是中国、日本和韩国在病毒传播防控方面做得很好。另一方面，许多发达国家和新兴市场国家新增病例依旧居高不下。这样的差异也在经济活动上反映出来。

由于社会隔离措施和人们行为变化，新冠病毒大流行对服务业和制造业的影响是不相同的，预计这种趋势可能会持续到疫苗成功得以接种之前。

在整个危机期间，政策支持对经济体和市场都很重要。在全球范围内，各国都制定了大量的财政支出计划；因此，一些经济体的经济复苏相对强劲。一些经济体无法提供足够的财政刺激，尤其是在一些新兴市场，经济复苏则更加艰难。

Invesco 全球市场首席策略师 Kristina Hooper 写到，2021年的经济增长取决于一系列的因素，包括新冠病毒感染率、财政政策、货币政策、公共卫生政策、新冠病毒治疗与疫苗进展和消费者和商业信心。基于综合各种因素的考量，认为2021年的全球经济和市场大约有三种潜在的演绎路径。

一、最常规的潜在演绎路径

Kristina Hooper 推演的全球经济和市场常规发展路径是，全球经济继续复苏，但是复苏不均衡，且速度较慢。总体来讲，中国经济因为疫情控制得力而表现较好;预计财政刺激措施将继续支持经济活动，但美国和欧元区可能会因部分封锁而暂停各自的重新开放。

在这种假定情形下，预计疫苗在2021年下半年研发成功，并广泛接种。这样，全球商品经济在2021年年初继续领先服务板块，而到了下半年，服务板块会强劲复苏。

在这种情形之下，随着经济增长超过趋势，全球盈利周期复苏，以及充足的货币供应增长支持高风险资产，股市的表现将超过固定收益。

具体来讲，价值股好于成长股，新兴市场表现优于发达市场。

面对面行业的逐步重新开放将有利于周期性股票、价值股和中小盘股，同时也受到具有吸引力的估值和不断上升的债券收益率的支撑。 预计风险偏好改善和美元贬值将推动新兴市场股票表现优于发达市场。

与此同时，货币和本地市场估值更有利于非美股市表现而非美国股市，这也受到2021年周期性跑赢大盘，以及从增长转向价值行业和地区的推动。 在固定收益方面，认为信贷市场有进一步压缩利差的空间，并可能提供有吸引力的风险调整后回报。 随着债券收益率逐渐上升，全球收益率曲线可能会变陡，但仍将受到资产购买计划和低通胀预期的良好支撑。 在这种情况下，预计实际资产将在低通胀和稳定通胀的情况下表现良好。

二、更乐观的假设情形

在更乐观的情形中，疫苗加速研发并迅速实现大范围接种。经济复苏则更加强劲，中国领头，但其他经济体快速参与到经济复苏浪潮中。并预计财政刺激规模更大，促使经济更快恢复。

在这种假定情形下，适宜采取一种更“冒险”的方法，预期股票的表现将更显著地超过固定收益。预计周期股、价值股和中小盘股以及新兴市场股票将在2021年早些时候开始表现良好。

三、更悲观的假定情形

这种情境下，经济会再次探底，全球各地区还会见证到几次大规模的病毒传播，且难以控制，需要多个国家实行封锁，阻碍经济复苏。且财政和货币刺激措施过于缓慢和不足，因为事实证明，这些政策行动的政治意愿和财政空间少于2020年。

如果2021年的经济复苏向着这条路径演义，则应该采取更“避险”的方式，预期固定收益的表现将优于股票。

具体到股市而言，更偏向配置防御性、低波动且基本面优异的股票。在固定收益方面，更倾向于美国国债、信贷和长期债券。货币方面，选择美元而不是其他币种。

目前来看，市场已经开始为第一种假定情形定价，如果疫苗超预期，全球市场走向更乐观的前景也不是不可能。