香港万得通讯社报道，隔夜美股、黄金同步上涨：纳斯达克综合指数上涨1.67%至10536.27，标普500和道琼斯工业指数涨幅分别达到0.74%和0.43%。与此同时，伦敦金现7月27日收盘达到历史高点1941.8美元/盎司，7月28日盘中再度刷新历史新高，站在1960美元/盎司上方。

黄金作为传统意义上的避险资产，其价格走势往往与美股等风险资产呈背离趋势。但今年3月以来，全球央行大放水使得美股流动性充裕，为其强劲反弹奠定基础；而在风险资产的强势上涨及高波动性下，黄金充当了“看跌期权”功能，与美股同步上涨。

黄金充当“看跌期权”功能

截至7月27日，黄金今年以来录得逾28%的涨幅，而标普500指数今年整体上涨3.53%。黄金没有利息，但却是对消费者物价上涨的避险工具，因此涨势的主要驱动因素是受货币刺激和近期通胀预期反弹的影响。同时，美元走势疲软，也为美元计价资产上涨提供动力。

但这不是黄金上涨的全部理由。WisdomTree的副研究主管Mobeen Tahir表示，面对美股日益走强以及波动率高企，黄金正充当新的看跌期权。

自从3月美股强劲反弹以来，鉴于疫情对全球经济造成的破坏性影响，许多分析师一直对市场的表现感到困惑。在整个反弹过程中，CBOE波动率始终保持高位，这在以往也十分罕见：在过去十年间，该指数很少会在标普500录得连续月度正收益时超过25，但在3月以来却一直如此。

美股今年以来的走势也论证了巴克莱银行的外汇宏观策略主管马文•巴斯的观点：即高度不确定性不会造成全面混乱，而是会加剧投资者的“羊群行为”。他们涌向少数相对可以衡量风险的资产，关注那些“已知的不确定性”。

这也造成了不同板块今年以来的分化走势：一方面，科技股被视为结构性赢家，受疫情影响有限。因此，就像黄金一样，科技股似乎是不确定性的避风港：纳斯达克指数今年上涨了22%。另一方面，航空、酒店等行业则遭到抛售，尽管它们在狂热时期也出现了超额购买，因为旅行禁令造成的损失多少是可以量化的——就像疫苗挽救生命的影响一样。

美股、黄金未来或将保持同步走势

事实上，这不是美股与黄金第一次出现同步走向。WisdomTree在复盘黄金及美股历史走势后发现：在过去几次股市崩盘之后(尤其是互联网泡沫破裂和全球金融危机)，黄金的表现远胜于股票；随着市场复苏，美股、黄金会以一种违反直觉的方式出现同步走向，就如今年3月以来的表现。

而展望未来，这一同步走向还有可能得以延续：一方面，美股投资者仍需要持有黄金来对冲企业财报季收益疲软、经济数据恢复慢于预期，以及疫情和宏观不确定性的风险；另一方面，自3月份以来，在各国央行的大规模货币刺激措施推动下，股市普遍上扬，这一刺激计划不太可能在未来几个月内撤回。

由于风险和全球央行的政策支持短时间内都不会消失，股市和黄金未来都可能继续上涨。投资者可能会继续增加股票敞口，但希望通过新的看跌期权——黄金，来对冲市场的下行风险。

值得注意的是，7月30日本周四凌晨，美联储将公布利率决议，或对美元计价资产走势造成影响。美联储官员本周对未来经济复苏预期至关重要，因为这将暗示美联储在未来几个月是否会采取更多措施来支持美国经济。如果美联储因近期美国疫情抬头加大政策刺激力度，或暗示经济前景弱于预期，将对风险资产进一步造成支撑。