香港万得通讯社报道，新冠病毒的流行导致的经济大幅下行迫使各国政府部署庞大的财政支出计划，虽然这种支出对于支持经济是必要的，而且官员们在这一点上达成了一致。但根据最近的报告，随着时间的推移，这段时间所产生的债务可能意味着更严重的违约危机。

“债务危机可能即将来临，”经济学人智库(EIU)谈到。他说:“目前，各国政府正在增加财政支出，以抗击病毒的广泛传染，维持基本的经济结构。其结果是，未来几年财政赤字将大幅上升。”早在1月初，在任何国家实施冠状病毒爆发之前，世界银行就已经对新一轮全球债务危机的风险发出了警告。

始于2010年的当前债务积累潮，是自上世纪70年代以来全球债务“规模最大、增长最快、基础最广泛的一次。根据国际金融研究所(Institute for International Finance)的数据，2019年上半年，全球债务激增7.5万亿美元，创下逾250万亿美元的新纪录。国际金融协会在2019年底写道:“由于没有放缓的迹象，我们预计全球债务负担将在2019年超过255万亿美元。

现在，国际货币基金组织(IMF)预测，今年全球经济“很可能”遭受自1930时期以来最严重的金融危机，因为世界各国政府延长了经济关闭期，以遏制病毒的蔓延。总部设在华盛顿的国际货币基金组织现在预计，到2020年，全球经济将收缩3%。相比之下，在1月份，它曾预测今年全球GDP将增长3.3%。国际货币基金组织(IMF)总裁克里斯塔琳娜•乔治耶娃(Kristalina Georgieva)上周表示，目前全球已有一半国家向IMF提出了纾困请求，突显了此次经济危机的严重性。

南欧国家可能首当其冲

经济学人智库的报告警告称，在这种前所未有的压力下，在无法确定当前危机将持续多久的情况下，各国在危机消退后摆脱债务困境的选择正变得越来越渺茫。尽管过去曾使用紧缩措施来遏制高额财政赤字，但鉴于全球多数国家将经历的创伤和经济痛苦程度，这在危机后的任何复苏过程中都不太可能奏效。经济学人智库警告称，由于没有切实可行的措施来防止主权债务危机，更严重的打击可能会打击经济体——尤其是意大利和西班牙等负债累累的发达国家，有可能蔓延到更多市场。

通过提高税收来增加财政收入将令人不快，甚至可能还不够。最重要的是可能会看到投资者对更多主权债务的兴趣减弱。经济学人智库(EIU)全球预测主管阿加特•德马莱(Agathe Demarais)在报告中写道:“从中期来看，许多发达国家可能会发现自己处于债务危机的边缘。”“更糟糕的是，许多受疫情影响最严重的欧洲国家，如意大利和西班牙，在冠状病毒爆发前就已经财政状况不佳。” 德马雷补充说，南欧大部分地区仍在经历多年的紧缩，并受到高债务、财政赤字和人口老龄化的拖累。 这些国家中的任何一个发生债务危机，都会迅速蔓延到其他发达国家和新兴市场，将全球经济推入另一场可能更严重的经济危机。

渣打私人银行(Standard Chartered Private Bank)首席投资策略师史蒂夫•布莱斯(Steve Brice)表示他实际上并不认为未来会出现债务违约周期，但短期内我们可能会听到一些更糟的消息。他指的是上周四到期的3,490亿美元美国小企业援助贷款计划。“显然我们需要更多的资金。在短期内，如果没有非常积极的经济恢复数据，那么市场在短期内会有点脆弱。

美国债务将超过GDP

美国联邦预算委员会4月预测，到今年10月，美国债务规模将超过其经济规模，并超过20世纪40年代时创下的纪录。

从2008年到2010年，美国债务飙升至该国国内生产总值（GDP）的21%，政府监管机构预计，借贷现金也将在短短七个月内激增。到10月1日，这一数字将激增至20.61万亿美元，超过美国的名义GDP（20.58万亿美元）。随着借贷趋势的持续，到2023年，债务与GDP的比率将超过20世纪40年代记录的106%。

该委员会补充说，至少到2025年，公共债务负担将可能远远超过经济总量。在经济救济计划创纪录的支出中，美国的赤字也将升至新高。分析师认为，预算赤字将从2020年的9,840亿美元增加近三倍，至3.8万亿美元。根据委员会的报告，唯一出现类似赤字占GDP的时期是20世纪40年代的三年。

该委员会的GDP估计数假设经济将在2021年从黑天鹅引起的低迷中反弹，并在2025年恢复到危机前的产出水平。在复苏乏力的情况下，债务占GDP的比重可能进一步上升。国际货币基金组织（IMF）周二估计，“严重封锁”（Great Lockdown）经济衰退将是近一个世纪以来最严重的经济衰退，而且有数种风险可能使经济陷入比预期更长的谷底。

分析师警告说，赤字和债务估计都可能是保守的。这些指标是根据现行法律计算得出的，但有关病毒总经济损失的不确定性可能掩盖了最坏的情况。委员会表示，政府2万亿美元的纾困措施占了今年赤字的大部分，而且“极有可能”国会将通过新的支出措施，以进一步抵制疫情的爆发。

该委员会写道：“从理论上讲，我们的预测可能太高或太低，但实际上，赤字和债务可能比我们的预测高得多。” “在某些时候，赤字和债务水平如此之高和不断上升将被证明是不可持续的，需要采取纠正措施。”

新兴市场违约风险下降

4月15日，二十国集团（G20）在一次虚拟会议后的公报中表示，低收入国家可以中止向其他政府偿还债务，允许暂停向其他政府偿还债务，从而为抗击黑天鹅大流行和稳定经济提供了更多的资金。

此举是国际上为防止黑天鹅封锁而演变为广泛的财政和金融危机的努力的一部分。尽管世界上最大、最富裕的经济体可以自由借贷和支出以应对经济低迷，但债务沉重的穷国往往没有能力增加借贷。

世界银行行长戴维•马尔帕斯（David Malpass）称，该措施将释放140亿美元的资金，对于低收入国家而言，这是一笔不小的数目。

此外，国际货币基金组织也采取措施减轻较贫穷国家的债务痛苦。国际货币基金组织同意向世界上最贫穷的国家提供赠款，以支付其国际货币基金组织贷款的利息。该基金的董事总经理克里斯塔琳娜•基奥尔吉耶娃（Kristalina Georgieva）表示，这些赠款将用于支付国际货币基金组织为期六个月的初始债务，以帮助这些国家“将更多的稀缺资金用于重要的紧急医疗和其他救灾工作。”

在这一背景下，分析师认为新兴市场违约风险已经低于债务价格所表明的风险。根据投资公司威廉•布莱尔（William Blair）的说法，投资者正在夸大黑天鹅大流行中新兴市场债务的风险。保罗•特雷维萨尼（Paulo Trevisani）写道，在承认全球经济急剧下滑带来的困难的同时，该公司表示，国际货币基金组织和世界银行均已承诺提供帮助，使新兴市场的违约可能性不及其债务所承受的风险水平。

专注于新兴市场的固定收益基金经理Emso驻纽约的研究主管帕特里克•埃斯特雷拉斯（Patrick Esteruelas）表示，主权债券抛售的广度为投资者创造了潜在的机会。“投资级债券与一些前沿市场债券之间的价差已扩大到荒谬的水平。”

“鉴于全球财政和货币支持的范围，不利因素的减少和新兴市场的外部拖累，以及最近的欧佩克+协议（应提供更高的油价底价），这些价差仍有压缩的空间。”

随着避险情绪缓和，前期遭全球投资者恐慌性囤积的美元近期出现下行趋势。美元指数自3月20日的高点跌近3%，投资者预期全球风险事件及经济封锁措施有所向好，重新涌入美股等风险资产。

但埃斯特雷拉斯警告说，最近美股等市场的强势可能会误导人们。“过去的例子告诉我们，熊市通常伴随着许多虚假的反弹。我非常有信心我们已经渡过了最低点，但是我不能说我非常确认未来市场会一直上涨。但是很多资产已经对风险作出了过多反应，在接下来的九个月左右的时间里应该得到更好的支持。”