),短期若波动率低于12%, 可止盈，否则中长期持有。
1.方向上:
甲醇近期库存边际去化，但绝对水平仍然偏高, 短期上方有库存压制，下方有成本支撑，预计短期震荡偏强, 但上涨空间有限。
2.波动率:
当前甲醇实际波动率在历史波动率中位数水平，季节性上后期波动率下降的可能性较大，估计首日合理波动率区间在【18%，26%】，交易所挂牌价波动率在21%附近。
3.交易策略：
在波动率高于24%时，建议逐步卖出05合约虚值看跌期权(MA005P2050)和卖出虚值看涨期权(MA005C2275), 权利金和为130时可入场。
在波动率低于18%时，可尝试买入05合约虚值看涨期权(MA005C2200)，入场价50。
供应端，本周汉邦石化检修，PTA有效负荷升至92.89%，但仍处高位，库存方面，当下库存158万吨附近；需求端，当下聚酯负荷87.58%，POY库存降至8.5天，坯布库存位于38天。整体来看，PX以及PTA产能投放压制TA期价反弹空间，但短期加工费低位支撑TA期价，建议区间操作为主，点位参考加工费450-650元/吨。
1.1. 上游市场
PX方面，当前PX价格807美元/吨，PX与石脑油价差236美元。供需层面来看，尽管需求端PTA负荷高位，但浙江石化一期一条200万吨PX生产线于12月9日产出PX合格品，供应压力仍较大，预计后期PX维持低位运行。
1.2. PTA供应端
当前PTA工厂现货加工费为478元/吨附近，加工费已压缩至年内低位，短期继续压缩空间不大。
开工端，本周汉邦石化220万吨装置进入检修， TA有效开工下降至92.89%，海伦石化120万吨装置预计本月也会进入检修。库存方面，当前PTA社会库存158万吨附近，后期仍将继续累库。
1.3.需求端
本周聚酯产品价格调涨，但原料价格偏强，聚酯利润下滑，当下除DTY仍有利润，其余产品均亏损。
开工端，聚酯负荷85.47%（上周86.66%），预计后期聚酯开工季节性走弱；终端织造方面，江浙织机开工70%，进入12月后，秋冬面料大幅缩减，下游加弹、织造走弱速率有所加快，后期盛泽地区喷水、喷气工厂预计在元旦后陆续停机，织造负荷将进一步走弱。库存端，坯布库存目前38天，仍处于偏高水平。
PTA期货波动率今年持续走低，目前30日波动率处于10%分位数，相对来说，当前的实际波动率要较低，历史波动率没有明显季节性，根据波动率的直方图来看，PTA波动率变动区间整体不大，大部分集中在【12%，24%】上，结合当下实际波动率较低的情况，判断首日合理波动率区间在【12%，18%】。
PTA期权策略
3.1. 策略
方向上:
整体来看，PX以及PTA产能投放压制TA期价反弹空间，但短期加工费低位支撑TA期价，建议区间操作为主，点位参考加工费450-650元/吨。
波动率:
PTA波动率今年持续走低，当前的实际波动率在历史低位，判断首日合理波动率区间在【12%，18%】,交易所挂牌价波动率在14%附近。
交易策略：
建议在波动率大于15%的时候逐步卖出05合约的宽跨式组合(卖TA005C5100和TA005P4800),短期若波动率小于12%, 可止盈，否则中长期持有。
3.2. 风险控制
关注是否有预期之外的因素打破对短期PTA区间震荡的判断。
4.1. 短期向上库存压制，向下成本支撑
目前内蒙利润435.5元/吨，山东利润177.6元/吨，河南地区利润206.5元/吨，整体利润水平偏低。山东地区成本线1850附近，对应华东现货1900附近。
近期库存边际去化，但绝对水平仍然偏高。
5、甲醇波动率分析
当前甲醇实际波动率在历史波动率中位数水平，季节性上一季度的波动率相对较高，估计首日合理波动率区间在【18%，26%
方向上:
甲醇近期库存边际去化，但绝对水平仍然偏高, 春节前现货维持1950-2050区间波动，向上库存压制，向下成本支撑。短期05合约中性偏强，预计短期震荡偏强。
波动率:
当前甲醇实际波动率在历史波动率中位数水平，季节性上后期波动率下降的可能性较大，估计首日合理波动率区间在【18%，26%】，交易所挂牌价波动率在21%附近。
交易策略：
在波动率高于24%时，建议逐步卖出05合约虚值看跌期权(MA005P2050)和卖出虚值看涨期权(MA005C2275), 权利金和为130时可入场。
在波动率低于18%时，可尝试买入05合约虚值看涨期权(MA005C2200)，入场价50。
6,2 风险控制
当前对甲醇方向的判断建立在库存继续去化的预期上，如果后期重新大规模累库，则对甲醇不再维持短期看涨的判断，期权delta方向建议修正为中性或偏空，卖看跌和买看涨的策略需要及时了结。
基于定价模型，根据PTA和甲醇周五收盘价我们测算了不同波动率下PTA和甲醇03合约，05合约，09合约期权的权利金表，供参考。
